Centrale bankiers voerden hun retoriek van monetaire verkrapping op naarmate de energiecrisis in Europa een zorgwekkender wending nam. Terwijl de recessie in de VS zou kunnen ontstaan na een periode van oververhitting, zal de dreigende recessie in Europa waarschijnlijk uitsluitend te wijten zijn aan de gevolgen van de energieprijzen en de mogelijke rantsoenering tijdens de winter.
De Federal Reserve en (iets verrassender) de Europese Centrale Bank hebben zich in Jackson Hole (een groot economisch symposium waar centrale bankiers vanuit de hele wereld bijeenkomen) behoorlijk fors uitgesproken over de inflatie en beleggers eraan herinnerd dat de verkrapping van het monetaire beleid nog lang niet voorbij is.
Terwijl de recessie in de VS zou kunnen ontstaan na een periode van oververhitting, zal de dreigende recessie in Europa alleen te wijten aan de gevolgen van de energieprijzen en de mogelijke rantsoenering tijdens de winter. Laten we dit eens in detail bekijken.
De economische bedrijvigheid gaat in de eurozone in snel tempo achteruit. De gascrisis is de belangrijkste oorzaak.
Na een paar dagen onderhoud heeft Rusland de gastoevoer via NordStream 1 definitief stopgezet.
Dankzij het lagere verbruik is Duitsland, dat zeer kwetsbaar is, er niettemin in geslaagd zijn voorraden tot 85% aan te vullen, wat vroeger is dan gepland. Toch zal Duitsland geen andere keuze hebben dan het gas voor bepaalde industriële activiteiten te rantsoeneren.
Nu de inflatie opnieuw toeneemt (9,1% op jaarbasis in augustus), zijn alle ingrediënten aanwezig voor een aanzienlijke terugval van de bedrijvigheid in de komende maanden.
Volgens de enquêtes van de Europese Commissie is het vertrouwen van de gezinnen stabiel gebleven op -24,9, maar is het ondernemersvertrouwen al sterk verslechterd, vooral in de verwerkende industrie (1,2 na 3,4) en, in mindere mate, in de dienstensector (8,7 na 10,4 in juli).
Dit werd bevestigd door het PMI Composite-cijfer voor de eurozone (dat de productie in de verwerkende industrie en de dienstensector meet), dat voor de tweede achtereenvolgende maand krimpt. Het zwaarst getroffen land is uiteraard Duitsland, maar ook de rest van de eurozone heeft ermee te kampen.
De ECB (Europese Centrale Bank) handhaaft resoluut een sterk uitgesproken visie dat de rente hoger moet, ondanks een bijna onvermijdelijke recessie. De sterke stijging van de elektriciteits- en gasprijzen zorgt immers voor een verdere opwaartse druk op de inflatie, en die moet met alle middelen bestreden worden.
De Italiaanse politiek was in augustus op vakantie, maar de kaarten zijn al geschud nu Fratelli di Italia (FdI) de peilingen domineert in de aanloop naar de verkiezingen van 25 september. Een centrumrechtse coalitie met Lega, Forza Italia en geleid door Giorgia Meloni (FdI) lijkt nu een feit, maar de stabiliteit ervan op middellange termijn roept veel vragen op.
In de Verenigde Staten verzwakt de economische activiteit, maar ze blijft nog altijd op een hoog niveau, zoals blijkt uit de jongste ISM-indicatoren voor augustus. Deze indicatoren blijven in een expansieve zone, zowel voor de verwerkende industrie als voor de dienstensector.
Ook het vertrouwen van de gezinnen is veerkrachtig en steeg in augustus tot 103,2 tegen 95,3 in juli.
De andere belangrijke indicator om in het oog te houden is de werkgelegenheid. Uit de laatste enquête blijkt een aanzienlijke vertraging van de werkgelegenheid. Het aantal banen blijft stijgen, maar in een trager tempo (315.000 nieuwe banen in augustus tegen 526.000 in juli). De werkloosheidsgraad is licht gestegen tot 3,7% (+0,2 pp = procentpunten), onder invloed van de stijging van de participatiegraad (tot het hoogste peil sedert maart, namelijk 62,4%).
De lonen beginnen te dalen. Het stijgingspercentage bedroeg +0,3% op maandbasis, het laagste sinds april.
De inflatie bedroeg in juli 8,5% op jaarbasis, iets minder dan in juni (-0,6 pp). Het is echter nog te vroeg om een aanhoudende neerwaartse trend te zien. Hoewel die cijfers de financiële markten gerust hadden kunnen stellen omdat ze een mogelijk teken waren van het toekomstige minder streng beleid van de Fed, waren ze dat uiteindelijk niet. Want de toespraak van Jay Powell in Jackson Hole was heel duidelijk : de rente gaat omhoog tot de inflatie ingedijkt is.
In het Verenigd Koninkrijk is het belangrijkste nieuws natuurlijk de benoeming van Liz Truss als opvolger van Boris Johnson.
De Britse premier zal een regering leiden die er alles aan zal moeten doen om de forse daling van de koopkracht tegen te gaan (10,1% inflatie op jaarbasis in juli en een verwachte piek van 13%) en om de kwestie van het Noord-Ierse protocol op te lossen.
In China zijn de economische resultaten niet veel beter. Het nul-COVID-beleid, dat volledige districten en steden op slot zet, is daar grotendeels verantwoordelijk voor.
Dat heeft gevolgen voor de productiecapaciteit, maar ook voor de vooruitzichten van bedrijven en gezinnen. De langverwachte opleving laat dus op zich wachten en de recessies deze winter in de Verenigde Staten en de eurozone zullen evenmin bijdragen tot de buitenlandse vraag.
De moeilijkheden waarmee de vastgoedsector te kampen heeft, zijn niet geruststellend en zullen een rem op de groei blijven zolang de middelen en het kapitaal die voor deze sector worden uitgetrokken, niet worden verschoven naar sectoren met toekomst.
In Japan blijft het herstel gemengd, zoals blijkt uit de PMI-indexen. De sector van de verwerkende industrie steeg (51,5 na 50 in juli), maar de dienstensector kromp opnieuw (49,5 tegen 49,2), deels als gevolg van de voortzetting van de strenge anti-COVID-regels voor het toerisme.
In juli bedroeg de inflatie 2,6% op jaarbasis. Verwacht wordt dat die in augustus verder zal toenemen. Er zijn eerste tekenen van loonstijgingen (het minimumloon is met 3,3% gestegen), hoewel dit vooralsnog anekdotisch blijft.
Bron: AXA Investment Managers. Artikel geschreven op basis van informatie op 2 september 2022.
Deze content is niet beschikbaar omwille van uw huidige cookie instellingen. U kan deze hier aanpassen.
U kunt ervoor kiezen om jaarlijks maximaal 1.020 of 1.310 euro voor uw pensioen te sparen, met een verschillende fiscale aftrek. Wat moet u doen als u voor het hogere maximumbedrag opteert? En wat is voordeliger: jaarlijks 1.020 of 1.310 euro pensioensparen?
Na het uiterst turbulente 2022 werd 2023 aangekondigd als een terugkeer naar de normaliteit op de markten. Die belofte kwam tot dusver ook grotendeels uit. Aandelen kenden een uitstekende eerste jaarhelft, en ook de zwaar getroffen obligaties konden een stuk van de opgelopen verliezen recupereren.
Kiest u voor de zee of de bergen? En de opwarming van de aarde, bent u daarmee een beetje, erg veel of helemaal niet bezig? En in welk opzicht? Op het vlak van duurzaam beleggen wil uw bankagent graag uw voorkeuren kennen, zodat uw portefeuille zo goed mogelijk aansluit bij uw beleggersprofiel en bij de Europese regelgeving die sinds augustus 2022 van kracht is. Er bestaat hierover een brochure waarin alles in eenvoudige bewoordingen wordt uitgelegd.
De inflatie heeft nu in de grote economieën een duidelijke daling ingezet. Hoewel niet alle zorgen van de baan zijn, hebben beleggers het inflatieprobleem als ‘opgelost’ geklasseerd. Dat is wellicht te voortvarend op langere termijn, maar voor de komende maanden is die inschatting terecht. De energieprijzen dalen al sinds het begin van 2023, en zullen binnenkort gevolgd worden door de tweede belangrijkste oorzaak van inflatie tijdens het voorbije jaar: voedingsprijzen.
Ik zou wel willen, maar … ik heb daar geen tijd voor. Of Het interesseert me eigenlijk niet echt, het is te ingewikkeld, en dan begin ik er beter niet aan, toch? Het zijn een paar van de vaak gehoorde argumenten om niet te beleggen. Herkenbaar, niet? Achter al die redenen gaat een stilzwijgende, onuitgesproken veronderstelling schuil: succesvol beleggen is een kwestie van kunde, expertise, kennis. Maar is dat wel zo?